补贴大战，烧不出社区团购的未来

　　辨析：补贴不出这段话之后，吴晓波花了一段篇幅分析这三种盈利方式为什么行不通。

而那些硅谷的风险投资家则具有完全不同的气质“严谨、大战理性，讲究策略联盟，尊重知识的价值。最后，烧社区章总意味深长抛出一句话“熊总开出的年薪是50万美元起”。

8个月后，团购亚信用自己的50万美元回购了股份。补贴不出最要命的就是6个能人都想做老大。可是，大战萝卜快了也带泥，资金不足、专业化水平不高、管理层矛盾加剧等问题接踵而来。

到1993年注册万通集团，烧社区将战略重点转移到北京时，公司已经赚到3000万。谁会跟钱过不去?2000年下半年，团购39岁的王功权就决定做“新新人类”，正式加入了IDG创投基金。

每次开董事会就成了一场辩论赛，补贴不出一个比一个能说“冯仑谈宏观，潘石屹讲数字，易总大讲特讲佛与道”，王功权根本无法拍板。

所以，大战2006年鼎晖第一轮就投了500万美元。随后，烧社区因为错过了搜狐、烧社区百度和当时沈南鹏创立的携程，并且其创始人吴尚志意识到，早期投资与PE完全不同，于是，他找到了早期在万通投资，当时在IDG担任合伙人的王功权，由其负责鼎晖投资的早期投资(也就是所谓的鼎晖创投)。

如果说百度是因为错过移动互联网时代而掉队的话，团购那么，对于鼎晖投资来说，其同样错过了这个大时代。夹层债务与优先债务一样，补贴不出要求融资方按期还本付息。

昔日，大战鼎晖投资作为先进生产力的代表，大战代表了中国的顶级投资机构，在如下四个领域声名鹊起，曾创造了较高回报：一、食品，比如蒙牛、双汇、雨润等;二、零售以及特殊零售渠道，比如迪信通、泛华保险;三、消费者品牌，比如李宁体育、百丽鞋业、南孚电池;四、新媒体，比如分众传媒、航美传媒、世通华纳等。然而，烧社区20年后，沧海桑田，时过境迁，在岁月的变幻当中，伴随着行业的变动及众多新基金的崛起，如今的鼎晖投资已经不是当初的鼎晖。